Eerst en vooral willen wij ons excuseren voor het 3 maand stilzwijgen, omwille van persoonlijke omstandigheden hebben we weinig tijd gehad voor updates. Ook willen wij ons excuseren voor de geleden verliezen in sommige bankwaarden, maar dat zijn nu eenmaal risico’s die de markt met zich meebrengen.

Gezien het krachtige beursherstel van de afgelopen maand, en het feit dat de jaarlijkse “sell in may” eraan zit te komen, verkopen wij onze volledige portefeuille. Dit doen we wel met het oog om ons de komende maanden terug in te kopen op de markt.

Wij gaan er namelijk van uit dat de vorige bodem nogmaals moet bezocht worden vooraleer we van een duurzaam beursherstel kunnen spreken. Wat ons nog meer sterkt in onze beslissing, is dat de huidige berenmarkt-rally net gestuwd wordt door de sectoren die gezorgd hebben voor de crash, wat geen goed signaal is.

Hier volgen de verkopen gerangschikt volgens prestatie:

• KBC Ancora : 400 stuks aan 12,10 euro (wat neerkomt op -64,15% of -8660,00 euro)
• Arcelor-Mittal : 300 stuks aan 21,25 euro (wat neerkomt op -33,59% of -3225,00 euro)
• ICAWA : 1500 stuks aan 1,90 euro (wat neerkomt op -50,00% of -2850,00 euro)
• Dexia : 600 stuks aan 4,10 euro (wat neerkomt op -52,87% of -2760,00 euro)
• Gamesa : 400 stuks aan 13,00 euro (wat neerkomt op -22,39% of -1500,00 euro)
• Renault : 375 stuks aan 22,40 euro (wat neerkomt op -14,93% of -1473,75 euro)
• Aegon : 2100 stuks aan 3,50 euro (wat neerkomt op -12,50% of -1050,00 euro)
• Bam Groep : 500 stuks aan 7,70 euro (wat neerkomt op -7,23% of -300,00 euro)
• GBL : 175 stuks aan 52,00 euro (wat neerkomt op -2,80% of -262,50 euro)
• China Digital TV : 400 stuks aan 8,00$ (wat neerkomt op -5,11% of -131,65 euro)
• Companhia Rio do Vale Doce : 400 stuks aan 16,50$ (wat neerkomt op +9,03% of 417,23 euro)
• ING : 900 stuks aan 6,60 euro (wat neerkomt op +20,00% of 990,00 euro)
• Nyrstar : 3600 stuks aan 4,20 euro (wat neerkomt op +71,43% of 6300,00 euro)

Deze verkoop brengt de prestatie van onze portefeuille sinds de oprichting op 26 augustus 2008 op -14,15%.

Bij deze berekening houden we rekening met de wisselkoers van de dollar bij onze aan- en verkopen van China Digital TV en Companhia Rio do Vale Doce én de ontvangen dividenden van Arcelor-Mittal (nl. 100*0,32$, 300*0,32$ en 300*0,16$) en GBL (nl. 175*1,74 euro).

Begin dit jaar stond onze portefeuille op -23,85%, wat dus wil zeggen dat we voor het jaar 2009 met een positief rendement zitten van 12,74%.

Een kleine vergelijking: de S&P500 is sinds 26 augustus 2008 32,46% gezakt en heeft in 2009 een negatief rendement van 4,93% op heden.

Door deze operatie staan we dus terug volledig cash (85.850,00 euro). De komende weken/maanden zullen we deze cashpositie gebruiken om ons te herpositioneren op de markt, tot binnenkort!

Christophe

Companhia Vale do Rio Doce, kortweg Vale (NYSE: RIO), is behalve een metaal- en mijnbedrijf ook actief in de sector logistiek, energie en staal. Vale is actief over de hele wereld, en staat ervoor gekend om zelfvoorzienend te zijn. Ze beschikken niet alleen over een eigen spoorwegennet, maritieme terminals, een haven en een vloot om hun eigen producten te vervoeren naar de gewenste locatie, maar bouwen bij de meeste productievestigingen ook nog eens een energiecentrale.

Net als bij de Koninklijke BAM Groep is het bij Vale ook de bedoeling om zoveel mogelijk interne groei te realizeren en niet zozeer te groeien door constant overnames te doen. Het is uiteraard niet uitgesloten om strategische participaties in te nemen in andere bedrijven, zolang de cash flow het toelaat en de solvabiliteit van de groep op peil blijft. Hun doel is uiteindelijk om de grootste mijngroep ter wereld te worden.

In 2001 bedroeg de omzet 4.08 miljard $ en de winst 1.59 miljard $, in 2004 was dit reeds gestegen naar 8.48 miljard $ en 3.72 miljard $ om in 2006 uit te komen op 25.71 miljard $ en 11.45 miljard $! U ziet dat de marges ondanks de enorme groei niet onder druk kwamen te staan, dit mede dankzij het feit dat het managment zoals reeds gezegd zoveel mogelijk zelfvoorzienend werkt, wat de marges uiteraard ten goede komt.

De helft van hun omzet komt uit ijzererts, een vijfde uit nikkel. Dankzij hun internationale aanwezigheid is de spreiding van het risico bij een eventuele groeivertraging in bepaalde regios beperkter dan bij regionale spelers. Bijna twee vijfde van hun omzet realizeren ze in Azië, een kwart in Europa, een vijfde in Brazilië.

In het eerste jaarhelft van 2008 was de omzet gestegen tot 18.43 miljard $ (+14%), de nettowinst was gestegen tot 7.03 miljard $ (+11%), de cashflow was 4.42 miljard $. Ze hebben “slechts” 20 miljard $ schulden, waarvan 65% met een variabele intrestvoet, wat hun dankzij de huidige spiraal van renteverlagingen alleen maar ten goede zal komen.

Een gezonde wereldspeler volgens ons, we nemen Vale dan ook op in onze portefeuille aan 16.00$ per aandeel.

Christophe

Flash update! Het bestuur bij China Digital TV heeft beslist voor een bedrag van 40 miljoen $ eigen aandelen in te kopen.

Bij de huidige beurskoers heeft China Digital TV een marktkapitalisatie van 475 miljoen $, dus ze kopen ongeveer 10% van hun eigen aandelen in! Als dat geen leuke update is, (bij)kopen mag nog steeds.

Flash update! Gezien ICAWA de laatste 2 dagen met 30% zakte tot 3.05 euro, en de Chinese index die het effect weerspiegelt slechts 5% daalde, kopen we 1000 stuks bij aan 3.05 euro.

Digitale televisie, binnen dit en enkele jaren hoogst waarschijnlijk de standaard in iedere huiskamer. Wanneer ik spreek over digitale televisie, dan denkt u waarschijnlijk direct aan Telenet, Belgacom of Indi.

Laat mij het even hebben over digitale televisie in een markt waar er nog een snelle groei aanwezig is, namelijk China. Daar is 52% van de digitale televisiemarkt in handen van China Digital TV (New York Stock Exchange : STV), een firma die pas in 2004 opgericht is maar die nu reeds met een potentieel van 80 miljoen kijkers zit! In 2005 hadden ze reeds 1 miljoen digitale kaarten verstuurd naar klanten, in 2007 waren dit er reeds 10 miljoen en op vandaag zitten ze dicht bij de kaap van 20 miljoen. Op dit moment is er nog een groei aanwezig in de omzet van ongeveer 75% op jaarbasis, hoewel het tweede kwartaal een teleurstellende groei kende tov het eerste kwartaal (”slechts” 12,5%).

De winst per aandeel in het tweede kwartaal van 2008 (0,20$) stagneerde tov het eerste kwaartaal, en dit schrijven ze toe aan verschillende redenen. Ten eerste omdat China getroffen is door een grote aardbeving, ten tweede omdat vele operatoren investeringen en upgrades uitgesteld hebben om alles stabiel te houden met het oog op de olympische spelen en ten derde omdat ze een aanzienlijke investering gedaan hebben in hun value-added services poot voor de toekomstige groei veilig te stellen.

Ze zijn pas sinds oktober vorig jaar op de beurs genoteerd, en dit blijkt achteraf een goede timing geweest te zijn om vers geld op te halen. De beurs van China is sindsdien van zijn piek van over de 6000 naar 2350 teruggevallen, dit omwille van de krediet crisis maar ook gewoon omdat het een grote bubble was (de beurs van China was met 600%! gestegen in 2 jaar tijd). Ondertussen lijkt ons de tijd rijp om opnieuw in te spelen op het groeiverhaal dat China heet.

De groei van de digitale televisiemarkt zal de komende jaren weliswaar afnemen, nu zijn er zowat 40 miljoen mensen die digitaal naar televisie kijken, verwacht wordt dat dat er in 2010 100 miljoen zijn, en in 2015 250 miljoen. Maar ze zitten uiteraard niet stil en kijken reeds verder naar de volgende fase van hun ontwikkeling, namelijk high-definition TV (waardoor de mensen opnieuw zullen moeten upgraden naar een nieuwe box-top/een duurder abonnement), mobiele televisie en interactieve multimedia.

Zoals steeds in China moeit de overheid zich met de digitale televisiemarkt, ze versnellen namelijk het proces van de digitalisering. In 2015 willen ze, zoals ze onlangs in België gedaan hebben, het analoge televisiesignaal reeds stopzetten. Ook zullen ze high definition televisie aggresief promoten in grootsteden. Voor hun nieuwe producten werken ze bij STV ook samen met wereldleiders als Intel en Microsoft om hun producten te integreren in Intel’s platformen en Windows Vista.

STV maakte in het tweede kwartaal een omzet van 19.4 miljoen dollar en een nettowinst van 11.2 miljoen dollar. Met een marktkapitalisatie van 535 miljoen dollar en een koers/winst verhouding van 11,71 vinden wij dit bedrijf absoluut niet correct gewaardeerd gezien het enorme groeipotentieel. Wij nemen slechts een beperkte positie op in de portefeuille aan 9,30$ omdat dit toch een licht speculatieve investering is.

Om in te spelen op het groeiverhaal China nemen we ook een beperkte positie ICAWA (AEX: ICAWA) op in de portefeuille aan 5,30 euro. Dit is een effect die de stijging en daling van de Chinese index volgt en beschikt over voldoende liquiditeit. De reden waarom we inspelen op China aan de hand van dit effect is omdat we niet rechtstreeks kunnen investeren in Chinese waarden als buitenlanders, en op dit aandeel zit ook geen turbo-effect. Wij willen bij stockmania.be rendement creëren op lange termijn en niet voor snelle winsten gaan door te speculeren aan de hand van turbo’s op opties!

Christophe