Eergisteren was het dan eindelijk zover. Inbev of beter Anheuser-Bush Inbev doet zijn aangekondigde kapitaalverhoging. Dat deze in de huidige marktomstandigheden moeizaam zou verlopen is geen verrassing. De operatie met voorkeurrecht gebeurt tegen de erg lage prijs van 6,45 euro per aandeel en zal 986,1 miljoen nieuwe aandelen creëren. De familiale aandeelhouders nemen voor minstens 2,8 miljard euro deel aan de operatie. De aandelenuitgifte zal een bedrag opleveren van 6,36 miljard euro.
De creatie van 986,1 miljoen nieuwe aandelen creëert een ontzaglijke verwatering. Tot dusver waren er 616,3 miljoen aandelen AB InBev in omloop. Dat worden er nu dus 1,602 miljard. De nieuw gecreëerde aandelen zullen naar verwachting noteren vanaf 16 december.
De aandeelhouders van Inbev zagen sinds het overnameavontuur hun aandelen zakken van boven de 50euro naar onder de 20euro. Plezant is anders. Als kleine troost kregen ze nu wel voorkeurrechten om in te tekenen op de uitgifte van “spotgoedkope” nieuwe aandelen.
Enkele columns geleden hadden we het al eens over topbedrijven. Wel volgens mij is Inbev er zeker één. Al van bij de start van Stockmania wist ik dat ik Inbev zou kopen. De vraag was alleen wanneer en voor hoeveel? Deze vraag kan ik nu beantwoorden, vind ik. Voor de overname er kwam leek 50euro per aandeel de faire marktprijs (het aandeel ging zelfs een paar keer boven de 60euro) voor Inbev. Er waren toen 616,3 miljoen aandelen, dus hadden we een marktkapitalisatie van 30,81 miljard euro. Is AB Inbev als bedrijf nu minder waard dan toen? Hopelijk niet, anders had men de overname beter niet gedaan. Ik geloof ook in de synergievoordelen en het voordeel van de betere geografische spreiding. Ik vind AB Inbev eigenlijk zelfs meer waard dan het vroegere Inbev.
Maar de wereld is intussen totaal veranderd. De wereldwijde crisis sloeg genadeloos toe. En ook zonder overnameperikelen zou het aandeel gedaald zijn. De aandelenkoers van concurrent Heineken halveerde ten op zichten van zijn top. Een zelfde verhaal voor Inbev zou een daling van 60euro naar 30euro betekenen, of zo een 40% onder de “faire” 50euro. Dit zou een marktkapitalisatie van 18,5 miljard euro geven. Door de overname steeg het aantal aandelen tot 1,602 miljard aandelen. Een aandelenkoers van 11,55euro geeft ons in de huidige situatie die marktkapitalisatie van 18,5 miljard euro.
De komende dagen en weken en zeker vanaf 16 december zullen zeer veel aandelen verkocht worden. De aandelen die men aan 6,45euro kan krijgen, kan men meteen “met winst” verkopen. De aandelenkoers zal als het ware naar die 6,45euro gezogen worden. Ik ga dan ook zo dicht mogelijk bij die 6,45euro proberen kopen en voorlopig zeker niet meer dan 11,55euro geven. Onder de 10euro zou mooi zijn.
Jean-Marie
