Natuurlijk beleg ik niet alleen in holdings. Ik wil ook aandelen van gewone bedrijven. Het is te zeggen, ik wil eigenlijk geen aandelen van gewone bedrijven, maar van topbedrijven. De algemene verkoopgolf op de beurzen vorige week gaf me de kans om zo een topper relatief goedkoop te kopen. Recticel voldoet vind ik aan alle voorwaarden om een topbedrijf genoemd te worden en onder de 8euro leek dit aandeel mij een koopje. Recticel is een Belgisch bedrijf met ongeveer 100 vestigingen verdeeld over 27 landen en heeft ongeveer 11300 medewerkers in dienst.

Nu, wat onderscheidt een topbedrijf van een bedrijf? Eerst en vooral is dit het product. Recticel produceert producten op basis van schuimplastic of polyurethaan. Het beschikt over een unieke technologie en een waaier aan patenten. Deze van olie afgeleide kunststof komt men steeds vaker tegen in het dagdagelijkse leven. De kans is groot dat er polyurethaan verwerkt zit in jouw hoofdkussen, matras en lattenbodem. En zo bestaan er nog tientallen industriële toepassingen, van isolatiemateriaal tot auto-interieurs… Op die manier draagt Recticel bij tot het comfort van iedereen en mogen we spreken van een uniek product. Daarenboven vindt men nog steeds meer nieuwe toepassingen voor polyurethaan.

Een topbedrijf heeft ook een topmanager nodig. In het geval van Recticel zouden we met de 61-jarige Luc Vansteenkiste ook hier enorm goed moeten scoren. De gedelegeerd bestuurder van Recticel kan zelfs letterlijk adelbrieven voorleggen. In 2000 werd hij verkozen tot manager van het jaar en in 2005 kreeg hij de adellijke titel van baron. Hij was ook jaren voorzitter van de werkgeversorganisatie VBO en is nu nog steeds voorzitter van de raad van bestuur bij Spector en bestuurder bij Delhaize, Bois Sauvage, Sioen en Ter Beke. Een manager met een dergelijke bewezen staat van dienst schenken we graag ons vertrouwen.

De geschiedenis van Recticel gaat terug tot 1778. Jan-Frans Cooppal startte toen een buskruitfabriek in Wetteren. Meer dan 100 jaar lang bleek deze activiteit zeer lucratief. En wanneer buskruit plaats moest ruimen voor modernere explosieven speelde de fabriek hier handig op in en evolueerde ze mee. Tot ze in 1952 van Bayer een licentie krijgen om een nieuw product te testen, namelijk polyurethaan. Het Recticel van nu is geboren en hun geschiedenis is een teken van voldoende flexibiliteit om in een voortdurend veranderende omgeving te overleven.

De voorbije 50 jaar doorworstelde Recticel nog heel wat moeilijke periodes maar het bleef groeien tot wat het nu is. Een multinational gespecialiseerd in polyurethaantoepassingen die uit 4 divisies bestaat Soepelschuim, Slaapcomfort, Automobiel en Isolatie. De voorbije jaren deed de ene divisie het al wat beter dan de andere maar nu lijken ze allemaal op punt te staan en lijkt de toekomst rooskleurig. De laatste halfjaarresultaten bevestigen dit.

Omdat Recticel vele investeringen en overnames deed en helaas ook een paar gedwongen herstructureringen moest ondergaan, bouwde het wel heel wat schulden op. Een herfinancieringsplan drong zich op maar in februari van dit jaar werd ook dit succesvol afgewerkt met een lening van 230 miljoen euro over 5 jaar. Ik denk dat de magere jaren voorbij zijn bij Recticel en dat de vette zullen aanbreken en daar wil ik van meegenieten. Ceo Luc Vansteenkiste bezit persoonlijk 3% van de aandelen en lijkt mijn mening (lees hier) te delen. En ook bij Bois Sauvage moeten ze er zo over denken want zij trokken hun belang in Recticel de voorbije maanden op tot 28,6%. Het heeft toch altijd iets geruststellends te weten dat ik niet de enige ben die ze koopwaardig vind.

Jean-Marie

Kredietcrisis! Een aandeel dat amper blootgesteld is aan de kredietcrisis, maar toch rake klappen krijgt op de beurs is KBC. Wij maken dan ook graag gebruik van de huidige terugval van de koers om goedkoop aandelen in onze portefeuille op te nemen.

KBC is in de eerste plaats een bankverzekeraar met als thuismarkt België, dat nog steeds goed is voor 50% van de winst. Daarnaast zijn ze voornamelijk actief in Centraal-Europa (Polen, Tsjechië, Slowakije, Hongarije en Slovenië) waar ze 30% van hun winst halen, en breiden ze verder uit naar Oost-Europa (Rusland, Roemenië, Servië en Bulgarije). De Centraal-Europese markt zorgde in het tweede kwartaal van 2008 voor de eerste maal de grootste bijdrage in het netto-resultaat van de groep.

De grootste verliezen die ze bij KBC te verwerken krijgen hebben als oorzaak de enorme dalingen op de beurzen, en niet de typische producten die gelinkt worden aan de kredietcrisis.

Wij verkiezen voor onze portefeuille de holding boven KBC, namelijk KBC Ancora (BEL20: KBCA), gezien deze steeds met een korting ten opzichte van de intrinsieke waarde van KBC noteert. In tijden van economisch herstel stijgt deze holding dan ook een tikkeltje sneller dan KBC zelf.

Dit was ook het favoriete aandeel van mijn grootvader, en die heeft lang geleden gezegd tegen mijn vader dat hij die aandelen nooit van de hand mocht doen. We nemen 200 stuks KBCA op in de portefeuille aan 41,50 euro.

Christophe

Specialisten? Beleggen is risicovol en niet eenvoudig, dit werd in het afgelopen jaar alvast nogmaals bewezen. Mensen die in aandelen willen beleggen laten zich dan ook vaak begeleiden door specialisten. Ze kopen bijvoorbeeld een door analisten samengesteld en beheerd beleggingsfonds bij hun lokale bank of ze abonneren zich op een beursblaadje. Deze specialisten moeten natuurlijk betaald worden, hetzij met instap- en beheerskosten bij een beleggingsfonds of met abonnementsgeld bij eens beursblaadje.

Wij hebben voor u een manier gevonden om gratis beroep te doen op het advies van specialisten, namelijk door te investeren in een beursgenoteerde holding! Wereldwijd denken we dan vooral aan Warren Buffet met zijn holding Berkshire Hathaway en in eigen land aan Albert Frère met zijn Group Brussel Lambert. Deze mensen hebben niet alleen persoonlijk een goede visie, zij laten zich ook omringen door de beste mensen (échte specialisten). Daarenboven hebben ze de juiste vriendenkring om goed geïnformeerd te zijn.

De holding van Albert Frère, GBL (BEL20: GBLB), heeft slechts 6 belangrijke participaties in zorgvuldig uitgekozen beursgenoteerde bedrijven, waardoor de holding transparant blijft voor de aandeelhouders. U wil als aandeelhouder toch weten waarin u investeert, ook al bent u geen specialist. De 6 participaties hebben, op Pernod Ricard na, allemaal een industrieel karakter.

De participaties van GBL op een rijtje gezet:

• 5,3% van GDF-Suez met een weging van 27,9%
• 3,9% van Total met een weging van 26,4%
• 19,3% van Lafarge met een weging van 19,4%
• 7,0% van Pernod Ricard met een weging van 6,1%
• 28,9% van Imerys met een weging van 5,1%
• 6,3% van Suez Environnement met een weging van 3,7%
• 0,6% van Iberdrola

GBL heeft ook nog een deelneming in Pai Europe III, Sagard Private Equity Partners en Ergon Capital Partners. Deze investeringen kan men zeker als geslaagd beschouwen maar hebben eerder weinig invloed op GBL in zijn geheel.

De aandelen noteren op dit moment met een korting van 30% ten opzichte van de intrinsieke waarde, en de aandelen van de participaties zelf noteren ook nog eens aan een gunstige koers/winst verhouding. Als de beurs zich herpakt zal de korting ten opzichte van de intrinsieke waarde terug zakken.

Gezien wij geloven in het kunnen van Albert Frère, kopen wij 75 stuks GBL aan 63,50 euro.

Christophe

Flash update! Het bestuur bij China Digital TV heeft beslist voor een bedrag van 40 miljoen $ eigen aandelen in te kopen.

Bij de huidige beurskoers heeft China Digital TV een marktkapitalisatie van 475 miljoen $, dus ze kopen ongeveer 10% van hun eigen aandelen in! Als dat geen leuke update is, (bij)kopen mag nog steeds.

Flash update! Gezien ICAWA de laatste 2 dagen met 30% zakte tot 3.05 euro, en de Chinese index die het effect weerspiegelt slechts 5% daalde, kopen we 1000 stuks bij aan 3.05 euro.

Gisteren werden we wakker na een aardverschuiving in de financiële wereld. Het hele landschap ziet er in één klap anders uit. De zakenbank Lehman Brothers heeft het faillissement aangevraagd en het grootste beurshuis ter wereld Merill Lynch wordt overgenomen door Bank of America om het faillissement nipt te vermijden. Net zoals bij een gewone aardverschuiving was de schade enorm. De bankaandelen kelderden meteen en zogen alle andere aandelen mee naar beneden. Vorige maandag was het nog net het omgekeerde, toen was er euforie omdat de Amerikaanse staat Fannie Mae en Freddie Mac ter hulp kwam. De banken konden gerust zijn dat de hypotheekgiganten hun financiële verplichtingen zouden nakomen en de aandelen knalden hoger.

Als een raket omhoog en nadien in vrije val naar beneden en we staan weer min of meer waar we twee weken geleden stonden. In een pretpark zou zo een wilde rit je een geweldige kick bezorgen. Je zou tevreden uitstappen en op weg gaan naar de volgende attractie. Op de beurs ligt dit even anders. Zij die laag kochten en vorige week hoog verkochten zullen ook zeer tevreden zijn. En zij staan nu al te trappelen om weer “laag” te kopen. Maar dan moet hun timing wel heel erg goed geweest zijn. In het algemeen levert dergelijke grote volatiliteit vooral angst en onzekerheid op. Twee dingen die verafschuwd worden door de meeste beleggers. Zij vluchten uit de markt of blijven vanaf de zijlijn toekijken. En het zijn net hen die we nodig hebben voor een stabiel herstel. Ik vind dan ook dat de huidige situatie duidelijk slechter is dan twee weken geleden. Zo slecht als nu was het nog nooit. Maar tegelijk zijn er broodnodige stappen gezet op weg naar betere tijden.

Is de grootste miserie nu “eindelijk” achter de rug? Ik hoop het.
Kan het nog slechter? Waarschijnlijk wel.

Zelf ga ik niet uit de markt vluchten. Stockmania is dan ook ontstaan omdat we vinden dat het net tijdens een crisis is dat er koopjes te doen zijn. Ik blijf wel heel voorzichtig. Ik voel de onzekerheid en angst maar er is mij altijd gezegd dat dat slechte raadgevers zijn. Overmoed en overdreven optimisme zijn dat zeker ook. Ergens in 2001 klonk het in Ieper “De zee is woelig maar de haven in zicht”. Hun schip is wel vergaan.

Op de aandelenmarkten kan je al eerder van een storm spreken dan van een woelige zee. En je koopt natuurlijk liefst op het dieptepunt van de crisis en wanneer de haven niet alleen in zicht is maar ook bereikbaar. De ultieme bodem voorspellen kan ik niet. Ik houd mijn hier eerder besproken Henex en GBL wel stevig vast. Ik heb er alle vertrouwen in dat deze schepen de storm zullen doorstaan. En de komende weken word ik zeker van nog een paar schepen passagier. Aandelen die ik al maanden in het vizier heb en zeker ga kopen of bijkopen. Zwemvesten aan en tot volgende week!

Jean-Marie

Onze volgende aankoop voor de portefeuille is, opnieuw, een wereldleider. Het bedrijf produceert jaarlijks meer dan een miljoen ton aan zink en zinklegeringen en vervaardigd daarnaast een aanzienlijke hoeveelheid waardevolle bijproducten als lood, koper, zilver, goud en indium. Ze hebben productievestigingen in België, Australië, Het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Nederland, USA, China en Thailand. Ondertussen heeft u waarschijnlijk reeds door dat we het hebben over Nyrstar (BEL20: NYR).

De resultaten van het eerste jaarhelft van 2008 tonen aan dat Nyrstar ondanks uitdagende marktomstandigheden (een lagere zinkprijs en een zwakkere dollar) toch nog in staat is redelijke operationele resultaten te behalen. Door deze moeilijke marktomstandigheden daalden de opbrengsten met 18% tot 1408 miljoen euro. De onderliggende operationele kosten bleven evenwel ongeveer gelijk op € 359 miljoen ondanks een hogere output én inflatoire arbeids- en energiekosten, van efficiëntie gesproken!

Op dit moment wordt onderzocht of de zinkproductie van Port Pirie naar het meer kostenefficiënte Hobart zal worden overgebracht. Tevens zal een haalbaarheidsstudie worden opgestart met betrekking tot het moderniseren van de smelttechnologie en het vergroten van de recyclage van multimetalen in Port Pirie, kwestie van niets verloren te laten gaan tijdens het smeltproces. Volgens Nyrstar zullen ze vanaf 2009 ook 30 miljoen euro per jaar uitsparen dankzij synergievoordelen en kostenbesparingen.

Tot slot: Nyrstar is erin geslaagd voor 2008 hogere verwerkingslonen te bedingen, deze vertegenwoordigen de helft van de inkomsten van Nyrstar. Het gemiddelde verwerkingsloon bedraagt 348 dollar bij een zinkprijs van 2.500 dollar. In 2007 was dat slechts 300 dollar per ton concentraat op basis van een zinkprijs van 3.000 tot 3.500 dollar per ton. Naar eigen zeggen ligt het gemiddelde verwerkingsloon dat Nyrstar heeft bedongen, hoger dan het gemiddelde in de sector.

We nemen 800 aandelen van Nyrstar op in onze portefeuille aan een koers van 5,60 euro.

Christophe

Persoonlijk kick ik nogal op dividenden en kortingen (décotes) bij aandelen. Deze fetisj brengt me vaak bij holdings. Zo heb ik zelf aandelen van KBC Ancora in plaats van aandelen KBC. En vorige week had ik het al over mijn beurslieveling GBL.

Vandaag ga ik mezelf helemaal rijk rekenen. Een minder bekend aandeel op Euronext Brussel is Henex. Dat het aandeel niet zo populair is bij de particuliere belegger zou wel eens een bewuste keuze van het bedrijf zelf kunnen zijn, of tenminste van de familie achter Henex, de familie Boël die een dikke 46% van de aandelen in handen heeft. Maar ook hun site www.henex.be en hun communicatiebeleid kunnen veel beter.

Wat is Henex eigenlijk? Henex is opnieuw een holding die uit 14 502 057 aandelen bestaat. Laat ons de slotkoersen van vrijdag 5 september gebruiken om een paar berekeningen te maken. Bij een koers van Henex van 43,39euro komen we op een marktkapitalisatie van exact 629 244 253,23euro.

Volgens hun eigen site, die op 31 december 2007 zijn laatste update kreeg, bezit Henex 8 belangrijke participaties:

1. 5 181 404 aandelen Sofina, bij een koers van 70,65euro is deze participatie 366 066 192,6euro waard of zo een 25,24euro per aandeel Henex.
2. 5 200 000 aandelen Danone bij een koers van 46,66euro is deze participatie 242 632 000euro waard of zo een 16,73euro per aandeel Henex.
3. 1 500 000 aandelen Suez, dit werden na de fusie waarschijnlijk 1 431 818 aandelen GDF Suez en 375 000 aandelen Suez Environnement. Voor de aandelen GDF Suez is deze participatie bij een koers van 36,16euro in totaal 51 774 538,88euro waard of zo een 3,57euro per aandeel Henex. En voor de aandelen Suez Environnement komen we bij een koers van 18,5euro op een waarde van 6 937 500euro of zo een 0,48euro per aandeel Henex.
4. 1 187 065 aandelen Henex bij een koers van 43,39euro is deze participatie 51 506 750,35euro waard of zo een 3,55euro per aandeel Henex.
5. 1 500 000 aandelen SES bij een koers van 15,50euro is deze participatie 23 250 000euro waard of zo een 1,60euro per aandeel Henex.
6. 200 000 aandelen Delhaize bij een koers van 43,09euro is deze participatie 8 618 000euro waard of zo een 0,69euro per aandeel Henex.
7. 250 000 aandelen Heineken bij een koers van 31,95euro is deze participatie 7 987 500euro waard of zo een 0,55euro per aandeel Henex.
8. 177 660 aandelen Fortis bij een koers van 9,11euro is deze participatie 1 618 482,6euro waard of zo een 0,11euro per aandeel Henex.

Als we nu alles even optellen komen we voor het aandeel Henex aan een intrinsieke waarde van 52,52euro. Bij een koers van 43,39euro spreken we dus van een korting van ongeveer 20%. Maar laat ons nog even verder rekenen. Volgens een artikel van 24 juli 2008 op tijd.be heeft Henex ook nog 94 000 000euro cash die ze ofwel zouden uitkeren aan de aandeelhouders ofwel zouden gebruiken om nog meer eigen aandelen in te kopen. Dan mogen we er dus nog eens 6,48euro per aandeel bijtellen en komen we op een intrinsieke waarde van 59euro en spreken we al van een korting van 26%.

Als we nu nog blijven verder rekenen. Veel analisten denken dat de familie Boël Henex van de markt gaat halen via een overname door Sofina. Sofina zal hier dan ongeveer de intrinsieke waarde voor moeten betalen, onze 59euro. Sofina kan dit betalen in cash maar waarschijnlijker zal ze met aandelen Sofina betalen. Bij een koers van 70,65euro voor één aandeel Sofina lijkt een ruilverhouding van ongeveer 5 aandelen Sofina voor 6 aandelen Henex realistisch. Dan is de huidige décote op ons aandeel Henex meteen verzilverd. Het aandeel Sofina noteert ook nog eens 35% onder haar intrinsieke waarde. Ik denk niet dat we nog eens zomaar 35% bij onze 59euro aan intrinsieke waarde mogen bijtellen. Dus zal ik maar stoppen met rekenen. Als dit volgens veel analisten realistisch scenario waarheid wordt, zien we wel verder. Hopelijk zal de intrinsieke waarde van mijn Henexaandelen intussen alleen maar stijgen dankzij de inkomende dividendenstroom en de groei van de bedrijven in portefeuille. En valt deze groei de komende kwartalen wat tegen dan is de décote een mooie buffer.

Jean-Marie

Digitale televisie, binnen dit en enkele jaren hoogst waarschijnlijk de standaard in iedere huiskamer. Wanneer ik spreek over digitale televisie, dan denkt u waarschijnlijk direct aan Telenet, Belgacom of Indi.

Laat mij het even hebben over digitale televisie in een markt waar er nog een snelle groei aanwezig is, namelijk China. Daar is 52% van de digitale televisiemarkt in handen van China Digital TV (New York Stock Exchange : STV), een firma die pas in 2004 opgericht is maar die nu reeds met een potentieel van 80 miljoen kijkers zit! In 2005 hadden ze reeds 1 miljoen digitale kaarten verstuurd naar klanten, in 2007 waren dit er reeds 10 miljoen en op vandaag zitten ze dicht bij de kaap van 20 miljoen. Op dit moment is er nog een groei aanwezig in de omzet van ongeveer 75% op jaarbasis, hoewel het tweede kwartaal een teleurstellende groei kende tov het eerste kwartaal (”slechts” 12,5%).

De winst per aandeel in het tweede kwartaal van 2008 (0,20$) stagneerde tov het eerste kwaartaal, en dit schrijven ze toe aan verschillende redenen. Ten eerste omdat China getroffen is door een grote aardbeving, ten tweede omdat vele operatoren investeringen en upgrades uitgesteld hebben om alles stabiel te houden met het oog op de olympische spelen en ten derde omdat ze een aanzienlijke investering gedaan hebben in hun value-added services poot voor de toekomstige groei veilig te stellen.

Ze zijn pas sinds oktober vorig jaar op de beurs genoteerd, en dit blijkt achteraf een goede timing geweest te zijn om vers geld op te halen. De beurs van China is sindsdien van zijn piek van over de 6000 naar 2350 teruggevallen, dit omwille van de krediet crisis maar ook gewoon omdat het een grote bubble was (de beurs van China was met 600%! gestegen in 2 jaar tijd). Ondertussen lijkt ons de tijd rijp om opnieuw in te spelen op het groeiverhaal dat China heet.

De groei van de digitale televisiemarkt zal de komende jaren weliswaar afnemen, nu zijn er zowat 40 miljoen mensen die digitaal naar televisie kijken, verwacht wordt dat dat er in 2010 100 miljoen zijn, en in 2015 250 miljoen. Maar ze zitten uiteraard niet stil en kijken reeds verder naar de volgende fase van hun ontwikkeling, namelijk high-definition TV (waardoor de mensen opnieuw zullen moeten upgraden naar een nieuwe box-top/een duurder abonnement), mobiele televisie en interactieve multimedia.

Zoals steeds in China moeit de overheid zich met de digitale televisiemarkt, ze versnellen namelijk het proces van de digitalisering. In 2015 willen ze, zoals ze onlangs in België gedaan hebben, het analoge televisiesignaal reeds stopzetten. Ook zullen ze high definition televisie aggresief promoten in grootsteden. Voor hun nieuwe producten werken ze bij STV ook samen met wereldleiders als Intel en Microsoft om hun producten te integreren in Intel’s platformen en Windows Vista.

STV maakte in het tweede kwartaal een omzet van 19.4 miljoen dollar en een nettowinst van 11.2 miljoen dollar. Met een marktkapitalisatie van 535 miljoen dollar en een koers/winst verhouding van 11,71 vinden wij dit bedrijf absoluut niet correct gewaardeerd gezien het enorme groeipotentieel. Wij nemen slechts een beperkte positie op in de portefeuille aan 9,30$ omdat dit toch een licht speculatieve investering is.

Om in te spelen op het groeiverhaal China nemen we ook een beperkte positie ICAWA (AEX: ICAWA) op in de portefeuille aan 5,30 euro. Dit is een effect die de stijging en daling van de Chinese index volgt en beschikt over voldoende liquiditeit. De reden waarom we inspelen op China aan de hand van dit effect is omdat we niet rechtstreeks kunnen investeren in Chinese waarden als buitenlanders, en op dit aandeel zit ook geen turbo-effect. Wij willen bij stockmania.be rendement creëren op lange termijn en niet voor snelle winsten gaan door te speculeren aan de hand van turbo’s op opties!

Christophe

Vorige week werden we overspoeld door halfjaarresultaten van Belgische beursgenoteerde bedrijven. De twee meest positieve verrassingen kwamen van Omega Pharma en Tessenderlo. Er waren ook een paar ontgoochelingen zoals Sioen, Spector en Zenitel. Zeker deze laatste twee maken er een gewoonte van en rijgen de ontgoochelingen kwartaal na kwartaal aan elkaar. Maar algemeen stellen we vast dat de resultaten van onze bedrijven goed waren. Zeker in een tijd van een aanhoudende kredietcrisis, dalende koopkracht en recessievrees zorgde dit voor enige opluchting bij de meeste aandeelhouders.

Maar hoe moet het nu verder? Misschien zal de huidige economische onzekerheid pas echt voelbaar worden in de resultaten van de komende kwartalen. Eerlijk gezegd vrees ik hier voor. Omega Pharma weet vorige jaar zijn teleurstellend derde kwartaal onder meer aan de dalende verkoop van zonnebrandolie en muggenmelk door de slechte zomer. De brouwerijen en producenten van frisdrank en water zagen hun verkoop dalen door het slechtere weer. En de zomer van 2008 was op zijn minst gezegd niet beter dan die van vorig jaar. En nu de zogezegde zomer naar zijn einde loopt, wordt het weer stilaan tijd om de stookolie voor de winter in te slaan en de centrale verwarming weer aan te schakelen. Daarbovenop verwachten we dan nog de aangekondigde sociale conflicten en stakingen in diverse sectoren, dit alles in een omgeving van complete politieke chaos. Rooskleurig ziet de toekomst er nog niet meteen uit.

Van de beurs wegblijven dan? Niet noodzakelijk. Een beurswijsheid zegt dat aandelenkoersen altijd 6 maanden voorop lopen. En in de gespecialiseerde pers lezen we tegelijkertijd dat de huidige malaise nog zeker tot begin 2009 zal aanhouden. Dan zou de ideale timing om aandelen te kopen wel eens nu en de komende weken en maanden kunnen zijn. Daarom is www.stockmania.be ook net nu ontstaan. Misschien zijn we nog iets te vroeg maar het is net tijdens een crisis dat aandelen goedkoop worden. Er zijn ook altijd de meer crisisongevoelige bedrijven of zelfs bedrijven die voordeel halen uit deze economische onzekerheid. Zo snoept bijvoorbeeld Colruyt dankzij zijn prijsimago meer en meer marktaandeel af van zijn concurrenten Delhaize en Carrefour.

Het komt er dus op aan om ofwel echt goedkope aandelen te kopen ofwel aandelen van echte topbedrijven. En liefst van al, echt goedkope aandelen van echte topbedrijven. Dit zijn dan ook de aandelen die hier bij Stockmania in portefeuille genomen worden. Mijn persoonlijke favoriet is GBL, het investeringsvehikel van Albert Frère. Is het echt goedkoop? Ik vind van wel want het noteert zo een 32% onder zijn intrinsieke waarde. Ook de moederholding Pargesa vindt van wel want zij kocht de voorbije maanden massaal aandelen bij. Is het een echt topbedrijf? Ik vind van wel. Albert Frère kan men gerust als de Belgische Warren Buffett beschouwen. Hij heeft de juiste visie, de juiste contacten en de juiste mensen om zich heen. GBL ontvangt veel dividenden uit de oliesector (Total) en de energiesector (GDF Suez) en betaalt zelf ook een mooi dividend aan haar eigen aandeelhouders. Ik vind dit aandeel relatief crisisongevoelig en momenteel een koopje zonder meer. Een groot deel van mijn persoonlijke portefeuille bestaat dan ook uit GBL aandelen.

Jean-Marie